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大股东减持，丸美被谁抛弃
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日前，丸美股份发布公告披露了股东减持的消息。经过此次权益变动，L Capital减持比例为1.71926%，套现总金额约为1.34亿元，此后不再是丸美股份公司持股5%以上的股东。公开资料显示，收手套现的大股东是国际知名奢侈品巨头LVMH集团旗下私募基金，已“陪跑”丸美长达9年，伴随其5年3次谋上市、上市前后的得意与失意。L Capital高管曾立下宏愿，要“帮助丸美成为中国市场上最好的化妆品公司之一”，但2020年开始，L Capital已开始逐渐减持丸美股份。资本渐行渐远，但“最好”仍旧是丸美的Flag。
“资金退出需求”
公告显示，此次权益变动前，L Capital持有丸美股份公司股份2699.9194万股，约占丸美股份公司总股本的6.71923%。通过本次权益变动，L Capital持有丸美股份公司股份2009.088万股，约占丸美股份公司总股本的4.99998%，L Capital不再是丸美股份公司持股5%以上的股东。
对于权益变动原因，丸美股份在公告中解释称：“鉴于L Capital持股丸美股份时间较长，其作为股权投资公司，存在自身资金退出需求。”丸美补充称，权益变动属于股份减持，不触及要约收购，不会使公司控股股东及实际控制人发生变化。
此次收手套现的大股东，背靠国际知名时尚集团LV。公开资料显示，L Capital属于国际知名时尚集团LVMH旗下公司，于2013年4月29日在毛里求斯共和国成立，其主要股东为L Capital Asia，LLC，是一家封闭式基金。2013年，L Capital入股丸美股份，至今已“陪跑”9年。
在业内分析人士看来，此次大股东减持适逢经济下行压力增大、疫情对收入负面影响时期，丸美的消费群体需求明显下滑，如果没有消费结构的根本性改善，恐怕前景并不乐观。另据快消行业新零售专家鲍跃忠公开观点，“从减持幅度来看，此次大股东减持不算小，从侧面说明大股东对丸美股份未来发展不看好。此番减持，一定程度上会对丸美股份的股价甚至发展带来不利影响。”
今年4月底丸美最新公布的业绩数字显示，这家“眼妆第一股”眼下的日子并不好过。过去一年丸美股份营业收入17.87亿元，同比增加2.41%，归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比减少46.61%，净利润创5年来新低。2022年一季报显示，丸美股份主营收入3.83亿元，同比下降5.31%；归母净利润6547.61万元，同比下降34.61%；扣非净利润5740.41万元，同比下降40.2%。
LV陪跑的9年
彼时丸美CEO孙怀庆曾透露，在L Capital之前，高盛、今日资本等曾找过丸美，但都偏向单纯的财务投资，相比之下，他更看重L Capital的集团经验，“L Capital Asia基金是作为战略投资者而绝非财务投资者入股丸美的，必将在产品研发、外观设计、广告公关、市场营销、零售管理、团队建设、行销全球、投资并购等8大方面为丸美输入经验。”
LV为丸美镀上国际化金边，也成其上市的推手。据报道，丸美曾与L Capital签订对赌协议，协议规定：如果丸美在L Capital成为发行人工商登记在册股东之日起的60个月内未能完成合格上市，则L Capital有权要求回购全部股份等。
随后，丸美经历了IPO艰难爬坡，上市即巅峰的过程。2014年6月，丸美首次向证监会提交招股书，最终被否；2018年7月，丸美二度冲击IPO，却在最后关头，因为需要进一步核查事项而被取消了审核资格；直至第三次冲击IPO，丸美才正式顺利完成过会。
直至2019年7月，丸美成功登陆上交所主板。上市一个月市值就超200亿元，超越上海家化成为国产化妆品第一股，但上市后的丸美经营业绩却并不完美。数据显示，上市后的第一年，丸美就开始出现营收净利双降的情况。2020年公司营业收入为17.45亿元，同比下降3.1%；归属净利润为4.64亿元，同比下降9.81%。
长跑多年，LV也在逐渐撤出。2020年7月27日，L Capital曾套现17.97亿元。彼时丸美发布公告称，大股东L Capital 计划采用集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过2406万股，不超过公司总股本的6%。丸美表示，减持是因为L Capital的自身资金需求。
值得关注的是，违规减持的“乌龙”也曾上演两次。2021年丸美发布公告称。2021年2月18日，L Capital因春节前后其工作人员变动未及时交接，误以为仍在减持计划实施期间，故通过集中竞价交易方式减持了公司股份261154 股，占公司总股本的0.0650%。对此，丸美在公告中向投资者致歉。另据丸美2020年10月24日的公告，因其人员变动，工作疏忽，股东L Capital在2020年8月19日将其持有的公司400万股股票办理了质押登记手续而没有及时通知公司，后经L Capital工作人员自查发现。
还在向“最好”迈进
《消费钛度》尝试向丸美方面了解LVMH多年来的入股陪跑具体给丸美带来的收益，以及伴随着资本减持，丸美未来的规划，但截至发稿并未收到回复。历史报道显示，丸美似乎早有预期。孙怀庆2020年接受采访时称，与L Capital双方合作期间，丸美学习品牌国际化，对方也获得丰厚的投资回报；同时，他也表示投资基金是合作伙伴，不会陪伴一辈子。
据公开资料，竞争对手珀莱雅、水羊股份，无论从营收规模还是业绩增速上，都远高于丸美股份。数据显示，珀莱雅2021年营收46.33亿元，同比增长23.47%，净利润5.76亿元，同比增长21.03%。2022年一季度营收净利分别增长38.53%、44.16%。水羊股份2021年营收为50.1亿元，同比增长34.86%，净利润2.36亿元，同比增长68.54%。
在多品牌布局方面，丸美股份还未有明显优势。据悉，丸美股份旗下品牌有“丸美”“春纪”“恋火”，除主品牌“丸美”外，其他子品牌对于整体业绩贡献有限。财报数据显示，2021年，丸美股份旗下丸美品牌实现营收15.94亿元，占比高达92.36%，其余多品牌合计营收贡献率不足8%。
多年来，丸美品牌的摇钱树似乎依然是“弹走鱼尾纹”的眼霜产品。《消费钛度》向丸美方面了解SKU及销量表现，截至发稿暂未收到回复。但查询天猫丸美旗舰店可见，销量前三，有两款为眼霜产品。售价119元左右的丸美雪晴眼霜显示为月销量第一。
疫情背景下，丸美的线上转型也慢人一步。财报数据显示，2019年丸美线上收入首次超过线下，2021年丸美股份线上营收10.28亿元，占比59.54%。但其他竞品早已是线上的“老炮”：2021年珀莱雅线上营收39.24亿元,营收占比为84.93%。水羊股份线上渠道的营收占比超过90%。薇诺娜单品牌线上电商渠道销售收入32.99亿元，营收占比为82.34%。
适逢创办20年的节点，丸美股份也并不甘躺平。今年初，丸美发布六大战略，称以“重新回到健康增长轨道”为主基调，提出“回归体验、制造爆款、功效出击”三大机会点。在产品方面，要实现“胶原蛋白=丸美”的心智塑造。谈及丸美前景，盘古智库高级研究员江瀚则表示，当前，国潮化妆品潮流崛起，国产品牌有着一定的机会，丸美股份同样如此，但关键在于丸美股份能否抓住市场趋势，借力发展。
面对来自投资者的犀利提问，丸美依然将“做中国最好”挂在嘴边。今年5月初，丸美董秘在投资者平台回复“贵司理层上市是否为套现”的问题时称：“股价表现受宏观环境、市场情绪等多重因素影响。公司秉持‘用世界最好，做中国最好’理念，以全球领先技术为基点，以用户为核心，踏实做好产品研发、做好品牌建设、做好数字化转型，致力于提高经营管理水平、改进经营质量，以良好的经营业绩回报股东。”
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